财新传媒
2020年05月10日 15:21

债转股投资计划监管政策要点解读

中国银保监会于202056日发布《中国银保监会关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》(银保监发〔202012号)(下称“《通知》”),对金融资产公司设立和运作债转股投资计划的相关事项进行了规定。本文对债转股投资计划的相关事宜作出解读。

一、债转股投资计划本质是资产管理产品

就性质而言,债转股投资计划是一种资产管理产品。金融资产投资公司发起和管理资产管理计划,属于资产管理业务,具体指金...

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2020年04月12日 23:10

将导致独立董事无法再增加的规则

202049日,全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司治理指引第2号——独立董事》。其中规定,挂牌公司的独立董事应具备的条件之一为:最近三年内在境内上市公司、创新层或精选层挂牌公司担任过独立董事。

依据上述规定,挂牌公司聘任独立董事时,只能从最近三年内在境内上市公司、创新层或精选层挂牌公司担任过独立董事人员中选任。这也意味着,新三板以后将不会为资本市场带来独立董事的增量。

对于挂牌公...

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2020年03月22日 14:49

新《证券法》下财务顾问机构证券服务业务的监管调整

一、《证券法》下财务顾问业务的种类

《证券法》项下的财务顾问业务分为以下两类:(一)证券公司从事与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;(二)财务顾问机构从事证券服务业务。

对于第一类业务,证券公司应经批准。

依据新《证券法》第一百六十条的规定,财务顾问机构从事证券服务业务的,不再需要核准,应当报国务院证券监督管理机构备案。

二、证监会关于财务机构监管的最新动向

证监会于202033日发...

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2020年03月19日 10:39

从合规管理视角看拜耳员工违反隔离规定被辞退案

近日,拜耳公司中国某员工因违反防疫隔离规定,被拜耳公司辞退,在社会上引起了强烈的反响。拜耳公司在其声明中指出,拜耳公司一贯遵守经营所在地国的法律和法规,拜耳中国所有的员工,都应严格遵守各地政府抗击新冠疫情的各项措施,并严格遵守当地法律和法规。

在该等事件中,我们看到了拜耳公司对于合规理念和原则的坚守。从企业合规管理的视角来分析此事件,对于企业在合规管理工作中如何对待员工的私人行为具有一定的借鉴意...

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2020年02月15日 22:52

《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》要点解读(二)

《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》要点解读(二) 2020年2月7日,国务院国资委发布《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》(下称“《规定》”),对有限合伙企业国有权益登记作出规定。本文继续对有关要点作出分析。   三、登记和年度更新   有关登记类型、时间和登记内容和年度更新的相关事项见下面表格。     四、相关主体职责   依据《规定》,出资企业、中间层企业、国家出资企业、国资监管机构在落实《规定》中,均负有相应的职责。上述主体的具体职责如...
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2020年02月13日 13:01

《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》要点解读(一)

文 | 桑士东

 

202027日,国务院国资委发布《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》(下称“《规定》”),对有限合伙企业国有权益登记作出规定。本文对有关要点作出分析。

一、 立法目的和依据

《规定》第一条指出其目的为“为加强有限合伙企业国有权益登记管理,及时、准确、全面反映有限合伙企业国有权益状况”。因此,出台《规定》主要是为了监管部门了解有限合伙企业国有权益状况。业界有关人士推测未来监管...

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2019年11月16日 15:55

定增保底保收益会被无效吗?

定增保底保收益会被无效吗? By 桑士东 张建良   过往上市公司定增中,大股东或实际控制人向认购方提供保底保收益承诺,较为普遍。已有案例显示,法院常认可该等承诺的效力。证监会近期发布的《上市公司非公开发行股票实施细则》(征求意见稿)则拟对保底保收益承诺作出禁止。最高人民法院近期发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》中指出,若相关协议违反有关金融安全、市场秩序、家宏观政策等公序良俗的规章的,应认定为无效。   在新的监管、司...
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2019年11月02日 13:43

投资人与原股东对赌的边界,拒绝刚性兑付

——对最高人民法院关于“与目标公司对赌”纪要内容的修订意见之(二)

 

笔者在《保护投资人和保护债权人的司法平衡》一文中,对《全国法院民商事审判工作会议纪要(最高人民法院民二庭向社会公开征求意见稿)》(下称“纪要”)中关于投资人与目标公司对赌的内容进行了分析。笔者现特就投资人与原股东对赌的司法政策提出以下意见,以期抛砖引玉。

一、纪要中关于投资人与原股东对赌的相关内容

为读者对比方便,现将...

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2019年09月28日 23:10

Wework创始人辞任CEO,给中国创业者和投资人的启示

据华尔街日报925日报道,Wewok的创始人Adam Neumann2019924日在投资人的压力下辞去公司的CEO职位,并继续担任公司的董事会主席,公司原联席CEO之一和公司的财务负责人将担任的公司的联席CEOAdam Neumann辞职后,其持有公司的股权数额不会变化,但其所持股权的超额表决权将降低,由原来的每1股有相当于普通股的10倍的表决权,调减至每1股有相当于普通股3倍的表决权。

据报道,Adam Neumann辞任前,曾经历过五天的与投...

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2019年09月01日 10:32

IPO注册制下首否案例对企业IPO准备工作的启示

2019830日,中国证监会公布关于不予同意某公司首次公开发行股票注册的决定,指出该公司在会计处理方面存在的相关问题,不同意该公司的IPO的注册。这是注册制下证监会首次否决企业IPO注册申请。

该案例对于正确认识注册制下的双重审核、注册制下监管未来走向、企业如何作好IPO准备工作均具有重要的启示意义。

  一、注册制下的双重审核 (一)注册制下并非没有审核

注册制不是不审核,而是可能实施更严格的审核。...

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2019年08月17日 11:30

保护投资人和保护债权人的司法平衡

——对最高人民法院关于“与目标公司对赌”纪要内容的修订意见

By:桑士东

最高人民法院于201986日公布的《全国法院民商事审判工作会议纪要(最高人民法院民二庭向社会公开征求意见稿)》(下称“纪要”)中关于“与目标公司对赌”的内容引起了较大反响。笔者不揣冒昧,以近几年执业中所办理相关案件的思考为基础,提出个人见解,以供参考。

一、 纪要中“与目标公司对赌”的相关内容

为读者对比方便,现将纪...

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2019年01月27日 09:52

拆解基金个人投资人20%税率的政策红包

——个人投资人按单一投资基金核算20%税率适用的实务问题研究 

2019110日,财政部、税务总局、发展改革委、证监会联合发布《关于创业投资企业个人投资人所得税政策问题的通知》(财税〔20198号,下称“8号文”)。8号文规定,就个人投资人从合伙型创业投资企业获得的收入,允许选择按照单一投资基金核算方式核算个人所得,规定单一投资基金核算方式的税率为20%,并对单一投资基金核算的相关事项作了明确,同时亦对于按创投...

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2019年01月01日 22:31

科创板市场包容性运行机制构建的若干建议

By 桑士东

近期以来,上海证券交易所拟设立的科创板市场引起了市场各方的强烈关注。科创板市场被寄予厚望,有关的规则正在紧锣密鼓的制定之中。

包容性是科创板市场的一大特点,科创板规则的制定及其运行都应体现其包容性的特征。笔者认为,在包容性方面,要避免两个极端,一是过度监管和运行机制的僵化,二是无监管和无序。关键是要在上述两个极端之间找到平衡,确保市场运行灵活有序,发挥资本市场的应有功能。这需要靠设定...

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2018年12月15日 23:32

债转股之货币债权的评估:规则及其实践和立法完善

By  桑士东  张梦琦

债转股在法律关系上属于债权人以对公司之债权向公司进行出资,就出资形式而言,属于非货币财产出资。在债权人以对公司的货币债权进行债转股的,对于该等货币债权是否应进行评估,业界存在不同认识,实践中也存在不同做法。本文分析了相关的法律规则、实践操作、未评估时相关方的法律责任,并对立法的完善提出建议。

需要说明的是,本文将讨论限于债权人以对公司之货币债权对公司进行转股的情况,不对债权...

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2018年09月02日 22:03

向LP征税——正确的姿势何在?

作者:桑士东 史雪亮

近日,合伙型基金的自然人合伙人(下称“LP”)自基金的所得将被征收最高税率可达35%的个人所得税消息引起了创投业界和相关各方的热烈讨论。本文检视了现有法律规则下LP缴纳个人所得税的相关规定,并对有关的法律规则如何进一步完善提出建议,以供业界、税务征管部门和有关立法部门参考。

经梳理现有的规则,笔者发现:(1)全国人大及其常委会通过的相关法律对于LP应缴纳个人所得税的税率未作出规定;(...

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2018年08月18日 20:51

外籍员工激励添新工具

外籍员工激励添新工具

——《上市公司股权激励管理办法》修订述评 

2018815日,中国证监会发布《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》(于2016915日实施),放开了上市公司股权激励对象的外籍员工的范围,将在境外工作的外籍员工纳入上市公司股权激励对象的范围。同日,中国证券登记结算有限责任公司(下称“中登公司”)发布《关于符合条件的外籍人员开立A股证券账户有关事项的通知》,对境外工作的境内上市公司外籍员工开立A股证券账...

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2018年05月30日 11:38

上市公司之国有股东的识别和标识

上市公司之国有股东的识别和标识

——《上市公司国有股权监督管理办法》解读

作者:桑士东  

(史雪亮对本文有贡献)

国务院国资委、财政部、证监会于2018518日联合发布的《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委、财政部、证监会令第36号,以下简称“36号令”或“《办法》”)对与上市公司国有股权变动行为相关的国有资产监管规则进行了统一。国有股东范围及其标识的变化是《办法》相比于此前相关规则变动的重要方面之一。

本文基于《办法》对国有...

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2018年03月31日 15:48

CDR发行中存托机构的角色及其与相关方关系初探

CDR发行中存托机构的角色及其与相关方关系初探

据有关报道,当前我国有关监管部门正在研究允许境外注册的企业在中国发行CDRChinese Depositary Receipts)的机制,以其作为中国已在境外上市的企业回归境内资本市场的一种方式。CDR发行机制是对境外相关资本市场发行DRDepositary Receipts)的机制的借鉴,如美国资本市场的ADRAmerican Depositary Receipt)的发行机制和香港联合交易所主板市场HDR的发行机制。

相比于发行股票及股票持有人与相关方的法律关系而言,存托...

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2018年01月17日 23:53

关于夫妻共同债务的新司法解释对股权投资机构的影响

过往一些创投机构要求被投资公司(下称“目标公司”)的实际控制人回购股权时,往往会一并要求实际控制人的配偶也承担股权回购义务,该等要求往往会得到法院的支持。2018118日生效的关于夫妻债务的新的司法解释(即《最高人民法院关于审理涉及夫妻债务纠纷案件适用法律有关问题的解释》,下称“新司法解释”或《司法解释》)将会使这一现象有较大改观。

  一、新司法解释要点

新司法解释大大缩小了属于夫妻共同债务的范...

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2017年07月07日 23:02

投资项目全流程备案管理下的上市公司募集资金信息披露的管理

    By 桑士东 律师 

  201748日实施的《企业投资项目核准和备案管理办法》(国家发展改革委令第2号)(下称“《核准备案办法》”)系国家发展改革委员会第一次以部门规章的形式对企业固定资产投资项目(下称“投资项目”)备案管理作出系统的规定,以此建立了对投资项目全流程备案管理的制度。在新的备案办法下,企业进行固定资产投资项目将会向项目备案机关披露更多的信息,而不仅仅是在以前地方出台的相关规定下的计...

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